3D打印將催化中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
隨著信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的深度滲透，以智能制造為主導(dǎo)的第四次工業(yè)革命“工業(yè)4.0”概念逐漸深入人心，智能制造被看作是傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)所在。

日前在四川成都落幕的第三屆世界3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，多數(shù)專家認(rèn)為，3D打印將成傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入智能制造的助推器，有望從一定程度上改變傳統(tǒng)工藝和流程。

“傳統(tǒng)制造業(yè)的設(shè)計(jì)是面向工藝的設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)的時(shí)候一定要考慮用傳統(tǒng)方式能不能做出來(lái)。但3D打印是面向性能的設(shè)計(jì)，只需考慮結(jié)構(gòu)是不是最優(yōu)，這樣就可以拓展創(chuàng)新、創(chuàng)意的空間，激發(fā)設(shè)計(jì)人員的創(chuàng)新思維。”華中科技大學(xué)教授史玉升說(shuō)。

史玉升認(rèn)為，3D打印可以降低產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新的成本，縮短創(chuàng)新研發(fā)的周期。傳統(tǒng)制造業(yè)必需的模具、澆鑄等不再需要，3D打印可以直接做出樣件。

目前世界多個(gè)國(guó)家都對(duì)3D打印進(jìn)行了密集的政策支持，近期出臺(tái)的《中國(guó)制造2025》規(guī)劃，也將3D打印列入未來(lái)重點(diǎn)突破的十大領(lǐng)域之一。

世界3D打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟首席執(zhí)行官羅軍認(rèn)為，智能制造是《中國(guó)制造2025》的核心之一，而智能制造也是目前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向。在中國(guó)智能制造規(guī)劃的10年路線圖中，3D打印將扮演重要的角色。

在與會(huì)專家看來(lái)，3D打印對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的提升不光是對(duì)制造過(guò)程的提升，而且是從設(shè)計(jì)到制造到服務(wù)，全流程的提升。

與此同時(shí)，專家們也不諱言3D打印在發(fā)展過(guò)程中遇到的瓶頸障礙。應(yīng)用市場(chǎng)無(wú)法打開(kāi)被視為3D打印多年緩行的重要原因。羅軍說(shuō)，只有個(gè)性化、復(fù)雜化的定制化制造才是3D打印的優(yōu)勢(shì)。“現(xiàn)在我們?nèi)狈Φ氖且粋�(gè)成熟的商業(yè)模式，將3D打印與時(shí)尚、藝術(shù)、創(chuàng)意、教育培訓(xùn)等行業(yè)融合起來(lái)。”

與此同時(shí)，中國(guó)工信部原部長(zhǎng)李毅中指出，材料也是3D打印領(lǐng)域的一大難點(diǎn)，目前亟需針對(duì)不同領(lǐng)域的特殊要求研發(fā)一批新材料。

“這些新材料的研制主要不是靠3D打印行業(yè)自己來(lái)承擔(dān)，而是要依靠鋼鐵、有色、石化、建材等傳統(tǒng)行業(yè)。”李毅中說(shuō)。這些行業(yè)可以瞄準(zhǔn)和抓住產(chǎn)業(yè)升級(jí)、邁向中高端的機(jī)遇，發(fā)展新材料。（新華網(wǎng)）

光韻達(dá)(300227)：涉足3D打印“預(yù)期”強(qiáng)
快捷性、個(gè)性化，與傳統(tǒng)制造業(yè)的去料加工技術(shù)相比，以3D打印為代表的快速成型技術(shù)被看作引發(fā)新一輪工業(yè)革命的關(guān)鍵要素。落至資本市場(chǎng)，3D打印全新的技術(shù)理念亦促使投資者不斷挖掘相關(guān)概念股，由于現(xiàn)今成熟的3D打印技術(shù)多以高能激光作為發(fā)生器，個(gè)別從事精密激光應(yīng)用的上市公司因此一度受到市場(chǎng)熱捧。
作為國(guó)內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)的精密激光創(chuàng)新應(yīng)用商，光韻達(dá)自2005年成立以來(lái)一直專注于從事精密激光制造與服務(wù)業(yè)務(wù)，生產(chǎn)和銷售的主要產(chǎn)品包括激光模板和精密金屬零件，提供的加工服務(wù)則包括柔性線路板激光成型服務(wù)和激光鉆孔服務(wù)。而公司在精密激光技術(shù)方面所擁有的諸多專業(yè)優(yōu)勢(shì)，令外界對(duì)其進(jìn)入3D打印領(lǐng)域一直抱有預(yù)期。
去年8月末，光韻達(dá)便因其激光概念遭到游資爆炒，公司隨后澄清表示，3D打印技術(shù)屬于“加成法”制造工藝，而公司目前使用的激光技術(shù)均屬于“減成法”工藝，兩者的工藝原理并不一樣。
一位長(zhǎng)期關(guān)注光韻達(dá)的業(yè)內(nèi)人士表示，盡管公司當(dāng)前從事的“減成法”技術(shù)工藝與3D打印不同，但兩種工藝實(shí)際上也有一些共通之處，故光韻達(dá)未來(lái)進(jìn)軍3D打印的“門檻”并不高，反之，公司現(xiàn)有的激光技術(shù)經(jīng)驗(yàn)則為其從事3D打印奠定了基礎(chǔ)。
“表面上看，一家企業(yè)只要購(gòu)買一套設(shè)備及相關(guān)材料粉末即可從事3D打印，其實(shí)不然。”另有分析人士指出，在3D打印生產(chǎn)環(huán)節(jié)，相關(guān)激光類型的選擇是較大難點(diǎn)。從實(shí)際案例看來(lái)，根據(jù)原材料的差別、制件的幾何尺寸以及所要達(dá)到的力學(xué)性能來(lái)進(jìn)行激光參數(shù)的選擇是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，若要生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，企業(yè)需要根據(jù)實(shí)際要求對(duì)激光參數(shù)等進(jìn)行精準(zhǔn)選擇。
回看光韻達(dá)，公司通過(guò)多年的研發(fā)和技術(shù)積累，已建立了激光應(yīng)用技術(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中包括紅外、紫外等各種激光的加工特性，金屬、非金屬等各種材料的最優(yōu)加工方式，以及各種激光器、導(dǎo)光系統(tǒng)、移動(dòng)系統(tǒng)、精密控制系統(tǒng)、檢測(cè)系統(tǒng)等激光加工子系統(tǒng)的測(cè)試結(jié)果以及組合效果，還包括針對(duì)不同材料的產(chǎn)品進(jìn)行加工的激光種類選擇、激光加工設(shè)備、加工工藝選擇、加工參數(shù)、輔助設(shè)備和輔助手段以及各種后處理方法的最優(yōu)配置。在此背景下，光韻達(dá)從事3D打印也便有了充足的技術(shù)儲(chǔ)備。
記者另注意到，光韻達(dá)從事的精密激光制造與服務(wù)，主要是向客戶提供個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)，具有小批量、多品種、非標(biāo)準(zhǔn)化以及交貨期短、對(duì)客戶的需求快速反應(yīng)的特點(diǎn)。而與傳統(tǒng)制造工藝相比，個(gè)性化、小批量、快捷性正是3D打印技術(shù)的優(yōu)勢(shì)所在，因此從主業(yè)經(jīng)營(yíng)考慮，光韻達(dá)未來(lái)若介入3D打印行業(yè)，也并不出乎市場(chǎng)意料。

光韻達(dá)(300227)：涉足3D打印“預(yù)期”強(qiáng)
快捷性、個(gè)性化，與傳統(tǒng)制造業(yè)的去料加工技術(shù)相比，以3D打印為代表的快速成型技術(shù)被看作引發(fā)新一輪工業(yè)革命的關(guān)鍵要素。落至資本市場(chǎng)，3D打印全新的技術(shù)理念亦促使投資者不斷挖掘相關(guān)概念股，由于現(xiàn)今成熟的3D打印技術(shù)多以高能激光作為發(fā)生器，個(gè)別從事精密激光應(yīng)用的上市公司因此一度受到市場(chǎng)熱捧。
作為國(guó)內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)的精密激光創(chuàng)新應(yīng)用商，光韻達(dá)自2005年成立以來(lái)一直專注于從事精密激光制造與服務(wù)業(yè)務(wù)，生產(chǎn)和銷售的主要產(chǎn)品包括激光模板和精密金屬零件，提供的加工服務(wù)則包括柔性線路板激光成型服務(wù)和激光鉆孔服務(wù)。而公司在精密激光技術(shù)方面所擁有的諸多專業(yè)優(yōu)勢(shì)，令外界對(duì)其進(jìn)入3D打印領(lǐng)域一直抱有預(yù)期。
去年8月末，光韻達(dá)便因其激光概念遭到游資爆炒，公司隨后澄清表示，3D打印技術(shù)屬于“加成法”制造工藝，而公司目前使用的激光技術(shù)均屬于“減成法”工藝，兩者的工藝原理并不一樣。
一位長(zhǎng)期關(guān)注光韻達(dá)的業(yè)內(nèi)人士表示，盡管公司當(dāng)前從事的“減成法”技術(shù)工藝與3D打印不同，但兩種工藝實(shí)際上也有一些共通之處，故光韻達(dá)未來(lái)進(jìn)軍3D打印的“門檻”并不高，反之，公司現(xiàn)有的激光技術(shù)經(jīng)驗(yàn)則為其從事3D打印奠定了基礎(chǔ)。
“表面上看，一家企業(yè)只要購(gòu)買一套設(shè)備及相關(guān)材料粉末即可從事3D打印，其實(shí)不然。”另有分析人士指出，在3D打印生產(chǎn)環(huán)節(jié)，相關(guān)激光類型的選擇是較大難點(diǎn)。從實(shí)際案例看來(lái)，根據(jù)原材料的差別、制件的幾何尺寸以及所要達(dá)到的力學(xué)性能來(lái)進(jìn)行激光參數(shù)的選擇是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，若要生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，企業(yè)需要根據(jù)實(shí)際要求對(duì)激光參數(shù)等進(jìn)行精準(zhǔn)選擇。
回看光韻達(dá)，公司通過(guò)多年的研發(fā)和技術(shù)積累，已建立了激光應(yīng)用技術(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中包括紅外、紫外等各種激光的加工特性，金屬、非金屬等各種材料的最優(yōu)加工方式，以及各種激光器、導(dǎo)光系統(tǒng)、移動(dòng)系統(tǒng)、精密控制系統(tǒng)、檢測(cè)系統(tǒng)等激光加工子系統(tǒng)的測(cè)試結(jié)果以及組合效果，還包括針對(duì)不同材料的產(chǎn)品進(jìn)行加工的激光種類選擇、激光加工設(shè)備、加工工藝選擇、加工參數(shù)、輔助設(shè)備和輔助手段以及各種后處理方法的最優(yōu)配置。在此背景下，光韻達(dá)從事3D打印也便有了充足的技術(shù)儲(chǔ)備。
記者另注意到，光韻達(dá)從事的精密激光制造與服務(wù)，主要是向客戶提供個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)，具有小批量、多品種、非標(biāo)準(zhǔn)化以及交貨期短、對(duì)客戶的需求快速反應(yīng)的特點(diǎn)。而與傳統(tǒng)制造工藝相比，個(gè)性化、小批量、快捷性正是3D打印技術(shù)的優(yōu)勢(shì)所在，因此從主業(yè)經(jīng)營(yíng)考慮，光韻達(dá)未來(lái)若介入3D打印行業(yè)，也并不出乎市場(chǎng)意料。

藍(lán)光發(fā)展（600466）:筑夢(mèng)創(chuàng)造 打印希望
3D生物打印技術(shù)再上新臺(tái)階:近日四川藍(lán)光3D生物打印研究院院長(zhǎng)康裕建教授披露其所在團(tuán)隊(duì)在世界首例3D打印人工心臟全新置換手術(shù)上取得了成功進(jìn)展，意味著公司3D生物打印技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入了新階段。我們預(yù)期今年下半年公司在三大核心科技上有望推出系列產(chǎn)品，夯實(shí)公司在領(lǐng)域的地位:1、生物墨汁:如果研發(fā)成功，將是引領(lǐng)世界的生物3D打印材料；2、生物3D打印機(jī):目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)以血管再生為核心構(gòu)建具有完整生物學(xué)功能的組織器官，實(shí)現(xiàn)病變、衰老組織器官的精確修復(fù)和替代；3、配套軟件系統(tǒng):實(shí)現(xiàn)3D打印速度和精度的突破，并推出健康云平臺(tái)。
生物打印并不遙遠(yuǎn)，已經(jīng)具備千億市場(chǎng)空間:3D生物打印的優(yōu)勢(shì)在于其所具備的復(fù)雜制造、技術(shù)特點(diǎn)對(duì)個(gè)性化需求強(qiáng)烈的生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用價(jià)值巨大，將實(shí)現(xiàn)數(shù)字化醫(yī)療鏈條的閉環(huán)，雖然在器官制造方面還需要較長(zhǎng)時(shí)間，但簡(jiǎn)單組織、藥物開(kāi)發(fā)和個(gè)性化醫(yī)療領(lǐng)域是存在巨大空間的，尤其在藥物篩選研發(fā)層面，3D生物打印面臨的將是上千億美元的市場(chǎng)。
海外生物打印企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品化，盡享資本溢價(jià):目前世界上以打印組裝人體細(xì)胞為主要產(chǎn)業(yè)的上市公司為Organovo，2013年在紐交所上市，13年推出了名為exVive3D的3D人體肝臟組織，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)商品化。回顧Organovo從研發(fā)、試驗(yàn)藥物篩選、交付首個(gè)3D打印肝組織的過(guò)程，公司市值一度快速成長(zhǎng)，最高市凈率達(dá)到過(guò)19倍，也證明國(guó)際投資者對(duì)于3D生物打印企業(yè)的認(rèn)可。
再?gòu)?qiáng)化優(yōu)勢(shì)區(qū)域，維持優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng):根據(jù)我們跟蹤，藍(lán)光今年以來(lái)成交已經(jīng)超過(guò)80億，二季度以來(lái)延續(xù)深耕戰(zhàn)略，加強(qiáng)了成都、合肥、南充等區(qū)域的布局，下半年建議關(guān)注主流城市的拓展進(jìn)展，繼續(xù)維持2015年銷售230億的判斷，質(zhì)量成長(zhǎng)戰(zhàn)略延續(xù)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司在15-16年EPS分別為0.50元和0.61元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

海源機(jī)械（002529）:業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,期待華麗轉(zhuǎn)身
2013年住建部推出綠色建筑方案,要求建筑最大限度節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境,2015年20%的城鎮(zhèn)新建筑達(dá)到綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)。“十二五”期間將有約840億塊實(shí)心粘土磚被替代,據(jù)此測(cè)算,墻材壓機(jī)的市場(chǎng)空間約為30億,預(yù)計(jì)隨著政府換屆完成,“禁實(shí)限粘”政策將在全國(guó)范圍內(nèi)得到進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行,帶動(dòng)公司主打產(chǎn)品墻材壓機(jī)的需求。我們預(yù)計(jì)上半年之前推遲提貨訂單將陸續(xù)交付,改善公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
海源新材料公司料將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī).
公司下游拓展已建成效,設(shè)立海源新材料公司生產(chǎn)銷售建筑模板和保溫板,目前主體廠房、辦公樓、配套建筑都進(jìn)入最后收尾階段,設(shè)備進(jìn)入安裝階段,5月份將有4條生產(chǎn)線投入生產(chǎn),隨著房地產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目增加,公司的“易安特”建筑模板有望實(shí)現(xiàn)普及應(yīng)用。公司已開(kāi)始接到鋼結(jié)構(gòu)施工承包合同,我們預(yù)計(jì)明年復(fù)合材料業(yè)務(wù)將開(kāi)始對(duì)公司業(yè)績(jī)顯著貢獻(xiàn)。
估值與投資建議.
我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益為0.13、0.20和0.30元,以4月23日收盤價(jià)12.02元來(lái)計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為95、60和40倍,期待設(shè)備銷售回暖,新材料業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展順利,維持“增持”評(píng)級(jí)。（浙商證券）

高樂(lè)股份（002348）：內(nèi)銷有望持續(xù)翻番,募投項(xiàng)目破解產(chǎn)能瓶頸

公司從07年開(kāi)始拓展內(nèi)銷,并始終致力于發(fā)展直銷渠道。目前公司的內(nèi)銷產(chǎn)品中直供賣場(chǎng)、贈(zèng)品(與奶粉等消費(fèi)品廠商合作)和經(jīng)銷商銷售三種渠道基本各占1/3。我們認(rèn)為這種多渠道并進(jìn)的模式使得公司能夠更快的對(duì)市場(chǎng)變化作出反應(yīng),同時(shí)由于直供賣場(chǎng)和贈(zèng)品渠道的中間環(huán)節(jié)少,公司的產(chǎn)品能夠取得更高的毛利。

在城鎮(zhèn)化的帶動(dòng)下我國(guó)中高端玩具的占比將穩(wěn)步提高,考慮到國(guó)內(nèi)兒童玩具市場(chǎng)每年20%左右的增速,我們認(rèn)為公司的內(nèi)銷收入在2013年繼續(xù)翻番問(wèn)題不大。

外銷受制于經(jīng)濟(jì)不景氣及產(chǎn)能瓶頸.

近年來(lái)隨著歐美經(jīng)濟(jì)步入低谷,我國(guó)的玩具出口增速始終在低位徘徊。雖然公司憑借品牌、技術(shù)等諸多優(yōu)勢(shì)并為損失市場(chǎng)份額,但是募投項(xiàng)目遲遲不能完工投產(chǎn)拖累了公司的市場(chǎng)開(kāi)拓,09~12年公司的出口收入增速始終在低位徘徊。

募投項(xiàng)目投產(chǎn)將打破公司產(chǎn)能瓶頸.

公司目前的產(chǎn)能利用率已達(dá)到90%,產(chǎn)能嚴(yán)重不足。追加投資后公司募投項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)各類玩具1041萬(wàn)套,項(xiàng)目建成后總產(chǎn)能將達(dá)到目前的兩倍,極大緩解產(chǎn)能不足造成的供給緊張。

給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí),合理估值12.96~13.66元.

公司是傳統(tǒng)的出口型玩具企業(yè),在品牌和渠道方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì);同時(shí)由于渠道建設(shè)成果卓著,公司的內(nèi)銷取得了迅猛的增長(zhǎng)。近年來(lái)受制于產(chǎn)能和整體環(huán)境不景氣,外銷收入增長(zhǎng)緩慢,產(chǎn)能瓶頸打破后預(yù)計(jì)公司的內(nèi)銷和外銷都將取得更大的進(jìn)步。預(yù)計(jì)2013~2015年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)EPS分別為0.36、0.44和0.56元,對(duì)應(yīng)13~15年P(guān)E分別為32.98x/27.01x/21.09x,給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),合理估值12.96~13.66元。（民生證券）

宏昌電子（603002）:領(lǐng)先的電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂供應(yīng)商
公司以高性能、環(huán)保型的電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂為主要產(chǎn)品,由于其優(yōu)良的絕緣性、防腐性、耐化性、耐熱性和接著性,被廣泛應(yīng)用于電子、電氣行業(yè)的絕緣與封裝,還應(yīng)用于專用防腐涂料(主要用于汽車、船舶、集裝箱和食品罐等行業(yè))、復(fù)合材料等領(lǐng)域。目前公司產(chǎn)能為7.3萬(wàn)噸,基本滿產(chǎn)滿銷,珠海募投項(xiàng)目11.7萬(wàn)噸電子級(jí)環(huán)氧樹(shù)脂將于2016年投產(chǎn),屆時(shí)公司將具有19萬(wàn)噸的產(chǎn)能,躋身我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)第一集團(tuán)。
主要原材料與原油相關(guān)度大,但公司能鎖定穩(wěn)定毛利額。
公司產(chǎn)品的主要原材料為雙酚A、環(huán)氧氯丙烷、四溴雙酚A和丙酮。這四種主要原材料采購(gòu)成本合計(jì)占營(yíng)業(yè)成本的比重平均在85%左右,其中雙酚A和環(huán)氧氯丙烷的采購(gòu)成本占營(yíng)業(yè)成本的比重平均在65%左右;而且近期受原油暴跌影響主要原材料價(jià)格大幅下滑;但公司成本加成定價(jià),鎖定一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的毛利額。公司的原材料庫(kù)存僅為15天左右,周轉(zhuǎn)比較快,原材料價(jià)格的下滑對(duì)庫(kù)存損失影響有限。
環(huán)氧樹(shù)脂行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,但產(chǎn)能增速趨緩。
我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)超過(guò)100家,截止2013年產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量剛超過(guò)100萬(wàn)噸,產(chǎn)能過(guò)剩明顯,但高端產(chǎn)品仍需要進(jìn)口,目前我國(guó)仍保持每年20萬(wàn)噸左右的進(jìn)口量,從2013年起行業(yè)產(chǎn)能增速趨緩,未來(lái)隨著環(huán)保的不斷趨嚴(yán),行業(yè)整體供需格局有望逐步改善。
首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí)。
我們預(yù)測(cè)2014~2016年公司EPS分別為0.18、0.20、0.27元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為44.2、40.8、29.6倍。公司未來(lái)仍將專注于環(huán)氧樹(shù)脂行業(yè),向下游延伸或?qū)⑹枪�司未�?lái)主要發(fā)展方向之一,短期公司受制于產(chǎn)能增長(zhǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)不顯著,首次覆蓋,給予“中性”評(píng)級(jí)。平安證券

鳳凰光學(xué)（600071）:凈利潤(rùn)大幅下滑,地緣因素影響仍將持續(xù)

經(jīng)營(yíng)環(huán)境不理想,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于卡片相機(jī)等相機(jī)器材,2012年,伴隨著智能手機(jī)快速占據(jù)市場(chǎng),使得卡片相機(jī)大幅萎縮,加之國(guó)內(nèi)光學(xué)行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)白熱化局面,業(yè)內(nèi)同行競(jìng)爭(zhēng)慘烈,產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑,公司運(yùn)營(yíng)成本居高不下。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年下滑87.08%,凈利潤(rùn)下滑103.39%,毛利率7.07%,較上年同期下滑2.29個(gè)百分點(diǎn),低于利達(dá)光電16.90%的毛利水平。

受地緣因素影響,客戶需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)加大。近期釣魚(yú)島事件導(dǎo)致中日關(guān)系緊張,地緣政治因素嚴(yán)重影響了公司業(yè)務(wù)。公司主要供應(yīng)商和客戶均為日系廠商,其中前五名客戶全為日企,合計(jì)營(yíng)收占比52.62%,且受中日關(guān)系波動(dòng)影響,日系在華光學(xué)企業(yè)脫中國(guó)化,產(chǎn)業(yè)鏈逐步外移,導(dǎo)致公司中小玻璃鏡片訂單急速下滑,預(yù)計(jì)中日關(guān)系對(duì)光學(xué)產(chǎn)業(yè)的影響將進(jìn)一步加深,公司下游客戶波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

公司產(chǎn)品較單一,結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性矛盾比較突出,產(chǎn)品主要以鏡頭和鏡片為主,公司發(fā)展過(guò)度依賴光學(xué)鏡片,導(dǎo)致公司的產(chǎn)品受市場(chǎng)變化的影響較大,且由于公司缺乏終端產(chǎn)品,可能導(dǎo)致公司發(fā)展后勁不足。雖然公司目前在積極進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí),但仍未有新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司雖然是國(guó)內(nèi)光學(xué)龍頭,但近年來(lái)光學(xué)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,企業(yè)面臨低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。公司主要客戶集中在日本,近期釣魚(yú)島事件使日系廠商有去中國(guó)化趨勢(shì)。考慮到當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)不穩(wěn)定、不確定性因素增多,給予公司的“中性”投資評(píng)級(jí)。山西證券

東睦股份（600114）:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,盈利能力提升
受汽車行業(yè)政策調(diào)整影響,收入環(huán)比下滑。公司是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、綜合技術(shù)能力最強(qiáng)的粉末冶金機(jī)械零件制造企業(yè)之一。產(chǎn)品為粉末冶金結(jié)構(gòu)零件,廣泛應(yīng)用于汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)及變速箱、冰箱和空調(diào)壓縮機(jī)、摩托車的發(fā)動(dòng)機(jī)和離合器等領(lǐng)域。近年來(lái),公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,汽車零件收入占比不斷提升,已經(jīng)超過(guò)壓縮機(jī)零件收入占比,成為公司第一大收入來(lái)源。隨著國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的調(diào)整,粉末冶金汽車零件需求有所下降,三季度,收入環(huán)比下滑約14%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,毛利率大幅提升。前三季度,公司綜合毛利率為27.09%,同比提升5.69個(gè)百分點(diǎn),這一方面是由于公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整,使汽車配件及壓縮機(jī)配件銷售不斷增加,摩托車配件及其他配件銷售不斷減少,另一方面是集團(tuán)對(duì)內(nèi)部資源進(jìn)一步整合,使公司盈利能力大幅提升。
研發(fā)費(fèi)用增多,期間費(fèi)用率增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司管理費(fèi)用支出7,038萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)86.65%,主要是由于研發(fā)費(fèi)用增加所致。受此影響,管理費(fèi)用率提高3.88個(gè)百分點(diǎn)至9.42%,期間費(fèi)用率提高3.62個(gè)百分點(diǎn)至17.33%。
加強(qiáng)高端汽車零件開(kāi)發(fā)力度,應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)調(diào)整。我國(guó)汽車行業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的快速發(fā)展,于今年二季度進(jìn)入調(diào)整期,國(guó)內(nèi)汽車及零件需求下降。為應(yīng)對(duì)此不利影響,公司加強(qiáng)總部高端粉末冶金汽車零件開(kāi)發(fā)力度,并積極開(kāi)拓國(guó)際著名汽車部件客戶的配套服務(wù),開(kāi)拓高端市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)以此來(lái)減小因國(guó)內(nèi)汽車零件需求變化帶來(lái)的影響。
投資設(shè)立的連云港東睦江河新材料公司有望于2013年后貢獻(xiàn)收益。公司與子公司共同出資設(shè)立連云港東睦新材料有限公司,新設(shè)立的公司主要生產(chǎn)汽車、摩托車和高效冰箱空調(diào)壓縮機(jī)粉末冶金零件,年生產(chǎn)能力7,000噸,可以有效補(bǔ)充集團(tuán)的生產(chǎn)能力。

  華工科技（000988）:光器件與防偽產(chǎn)品仍具成長(zhǎng)潛力
激光加工及系列成套設(shè)備方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.3億元,同比增6.5%。推進(jìn)軍工、冶金等行業(yè)銷售;擴(kuò)大3C電子、快銷品等行業(yè)大客戶銷售規(guī)模;加大DM、WALC等高附加值產(chǎn)品銷售。完成光纖傳導(dǎo)焊接機(jī)新機(jī)型等產(chǎn)品研發(fā)工作;開(kāi)發(fā)光伏產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)客戶產(chǎn)線配套。開(kāi)發(fā)并銷售國(guó)際首創(chuàng)光纖激光無(wú)序毛化系統(tǒng)和國(guó)內(nèi)首臺(tái)半導(dǎo)體移動(dòng)加工修復(fù)系統(tǒng)。與客戶簽訂售后服務(wù)協(xié)議,延長(zhǎng)產(chǎn)品價(jià)值鏈。
光電器件系列產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.6億元,同比增7.05%,毛利率同比減2.0pt至19.9%。堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略,擁有華為、中興、惠普、諾西等優(yōu)質(zhì)客戶,與烽火簽訂框架合作協(xié)議,聯(lián)合開(kāi)發(fā)BOB子系統(tǒng)。完成6G和10GSFP模塊研發(fā)和器件小批量銷售,全面啟動(dòng)10GXFP和40G產(chǎn)品研發(fā)工作;啟動(dòng)IR-CUT濾波片和鉻板兩個(gè)新產(chǎn)品項(xiàng)目。
敏感元器件方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元,同比增12.2%,毛利率同比增1.9pt至27.6%。提高NTC傳感器耐候性50%,實(shí)現(xiàn)PTC傳感器批量銷售;積極推進(jìn)汽車電子領(lǐng)域應(yīng)用,通過(guò)東風(fēng)汽車等客戶審核。未來(lái)擬拓展辦公自動(dòng)化及通訊設(shè)備元器件領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)NRC、GRC項(xiàng)目批量銷售l 激光全息防偽系列產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.0億元,同比增28.2%。在維持煙草行業(yè)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上積極拓展醫(yī)藥、酒類、汽車零部件等行業(yè)。
RFID產(chǎn)品進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段,在食品、汽車零部件等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售增長(zhǎng)。新簽恩施、鄂州和宜昌放心肉項(xiàng)目,取得香港明一奶粉等訂單。

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