銀禧科技：3D打印業務將成新的增長點
3 月29 日晚，公司發布2016 年第一季度業績預告，報告期內，公司實現歸屬于上市公司股東凈利潤4200-5000 萬元，同比增長404%-500%。
公司2016 年第一季度業績快速增長，主要原因是：(1)2016 年以來，公司加強了銷售力度，主營業務收入較去年同期有較大提升；(2)參股子公司興科電子科技有限公司經營狀況良好，取得了較高的投資收益。
改性塑料發展空間巨大，環保型產品受寵。(1)2014 年，公司共銷售各類改性塑料產品10.39 萬噸，同比增長14.73%，產銷率高達99.02%。目前公司已基本完成募投項目1.6 萬噸高性能環保改性工程塑料項目以及超募項目蘇州新生產基地基建工程，募投項目的順利投產，使公司年產能增至近20 萬噸。隨著公司產能釋放，規模效益逐步顯現，將使公司成本進一步降低，議價能力顯著提高。(2)近年來面對電線電纜業務增速有所放緩，公司積極向新領域拓展，募投項目主要投向家電領域中改性塑料的生產，家電作為改性塑料最大的應用領域，毛利率水平比公司原有水平更高，帶動公司進入新的增長周期。
公司快速進入金屬構件領域，業績貢獻有望超預期。CNC 金屬結構件在消費電子品出貨量快速增長及滲透率快速提升的背景下迎來高速發展。在CNC 金屬構件長期供不應求的情況下，我們預計全球金屬結構件的市場規模將從2013 年的547 億元到2016 年的2000 億元左右，市場空間十分巨大。公司持有興科電子33.8%的股權，2015 年權益投資收益達到1756.09 萬元，業績貢獻明顯。興科電子產能180 萬套/年的項目達產后，以開工率60%-70%的比例進行估算，預計將貢獻年銷售收入2.4 億元，年凈利潤5000 萬元，業績貢獻有望超預期。
3D 打印業務將成為公司新的增長點。目前我國3D 打印技術還處在起步階段、產業化的初級階段，發展潛力巨大。2013 年我國3D打印產值20 億元，未來3-5 年將是3D 打印技術最為關鍵的發展機遇期，如果推進順利，2016 年產值將達百億元。公司進入3D 打印領域源于原有改性材料產品的延伸，主要定位于3D 打印耗材及相關服務。三大核心產品：高性能尼龍(PA)已有樣品出來，客戶試用階段；功能化聚醚醚酮(PEEK)仍處于研發階段；低成本多功能ABS 仍處于評估階段。隨著3D 打印行業的快速發展，帶動3D 打印材料需求，3D 打印材料及相關服務有望成為公司未來的新增長點。
給予公司“買入”評級。公司憑借自身產品和多年積累的技術優勢，正積極地進行產業鏈延伸、新技術開發與產品拓展，未來成長速度與發展空間均值得期待。預計公司2015-2017 年EPS 至0.11、0.43 和0.55 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：募投項目達產不及預期；參股子公司興科電子發展低于預期；新業務拓展不達預期。
(責任編輯：admin)
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