《時代》：3D打印正在聚集風險？
2013年，在資本市場上最受關注的新興技術之一是3D打印。相關的股票在數月內上漲數倍，投資者們因而賺得盆滿缽滿。而隨著股價的一路走高，對3D打印的高估值看上去風險日益聚集。
在過去的幾年里，3D打印已經從一個有趣的想法成長為看似潛力無限的新興產業，似乎每個月都會出現新的應用：
GE使用3D打印機制造新的渦輪機、New Balance為客戶定制鞋子，甚至還有人使用3D打印制造一次性內褲和個性化的性玩具（恰如早期的互聯網，3D打印的商業模式可能會由色情行業首創）。與此同時，一個蓬勃的DIY群體（讓人聯想起了早期的計算機愛好者）不停嘗試著3D打印的各種應用。
所有這一切都說明了為什么投資者越來越迷戀那些能夠為企業和愛好者們制造3D打印機的少數公司。還記得那個老掉牙的故事么？在淘金熱中最賺錢的是那些賣淘金工具的人。這種思維正在推動3D打印機公司的股票大幅攀升。事實上，投資者們正在受到淘金的情緒所控制。
問題是，3D打印行業仍然處于早期階段，其中大多數都是規模很小的公司。很多企業在并購浪潮中被收購，少數的行業領導者在并購潮中慢慢浮出水面。
成立于1986年的3D Systems公司（股票代碼DDD），是首個快速原型系統的發明者，從2011年開始收購了28個小公司，包括今年收購的Geomagic和Phenix Systems。Stratasys公司（股票代碼SSYS），成立于1989年的另一個老牌企業，2012年與以色列的Objet公司合并，今年7月花費4億美元收購了MakerBot，一家專注于消費級3D打印機的企業。
幾十年來，3D Systems和Stratasys一直專注于快速而廉價地設計原型的市場。即使是現在，大部分的3D打印機都是用于這種快速成型的工業設計。這兩家公司的市值也最高：3D Systems是95億美元、Stratasys是63億美元。但作為一個新興的行業，過去兩年陸續有年輕、規模更小的3D打印企業上市：
Proto Labs（股票代碼PRLB），成立于1999年，2012年2月上市股價每股16美元，目前交易價格72美元每股；ExOne公司（股票代碼XONE），成立于2005年，一年后以18美元/股的價格IPO，目前股價為每股60美元；Voxeljet公司（股票代碼VJET），1999年成立于德國，兩個月前IPO時的價格為每股13美元，目前股價每股約39美元。
兩位老將的股票表現是最好的：Stratasys公司的股價在過去4年翻了兩番，而3D Systems的股票在同一時期則上升了8倍。
下圖是上述5家公司的股票在2011年12月25日——2013年12月26日期間的走勢表現：
不管有沒有近期的調整，這五只股票的交易價格正處于非理性的高估值區間。3D Systems公司過去12個月的市盈率（即股價與每股收益之比）高達199，而其市值與銷售額之比為19倍。Stratasys的市值與銷售額之比為15，Proto Labs為12倍、ExOne為20倍和voxeljet公司的30倍。
這個月，3D打印企業在德國法蘭克福的歐洲模具展上表現搶眼，華爾街分析師又開始寫報告追捧3D打印機公司了。其中3D Systems和Stratasys相較于其他規模較小的3D打印公司更受青睞
3D Systems受到青睞是因為其種類豐富的產品線，Stratasys則是因為其借收購Makerbot進軍消費市場，這兩家企業都擁有在3D打印行業中的長期經驗，以及強大的企業客戶群。但他們在過去幾年的增長主要是通過收購取得的，使得有機增長難以確切衡量。
其余規模較小的廠商，分析師們傾向于給予ExOne（相對）較低的估值，而voxeljet則由于該公司給予客戶貸款的傳言仍被視為估值過高。
目前難以確定被投機情緒驅動高企的3D打印機股價何時會轉向穩定的、體現長期利潤增長的價格體系。早期參與生物技術和納米技術的投機客們可能永遠看不到解套的希望了。雖然并不是所有有關3D打印的愿景都是天馬行空，但目前還不清楚具體哪些領域將真正成長，或者消費者最終發現它只是又一個故事。
“我們認為，人們可能高估了未來一年3D打印在規模制造領域的作用，而低估了它在未來五年內的發展潛力” Jeffries的分析師Peter Misek在本月的報告中寫道。
(責任編輯：admin)
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