類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：黎焜 日期：2016-09-19 投資要點(diǎn) 平安觀點(diǎn): 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),協(xié)同發(fā)展模式已形成:公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造與銷售的企業(yè),目前已形成通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、能源工程特種管件業(yè)務(wù)、重型金屬3D打印業(yè)務(wù)協(xié)同互補(bǔ)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。未來(lái)隨著核電重啟等有利因素逐步釋放,公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)觸底回升。

    核電重啟,風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)重回正軌:作為國(guó)內(nèi)核電風(fēng)機(jī)市場(chǎng)龍頭和技術(shù)標(biāo)桿,公司將受益于本輪核電重啟。保守估計(jì)十三五期間核電重啟將每年為公司帶來(lái)5億的營(yíng)業(yè)收入及8000萬(wàn)凈利潤(rùn)。 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,中興裝備勢(shì)頭強(qiáng)勁:全資子公司中興裝備主要從亊能源工程特種管件生產(chǎn)、銷售,目前貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)70%。2013年-2015年,全資子公司中興裝備均超額完成了其業(yè)績(jī)承諾,未來(lái)幾年內(nèi)繼續(xù)完成業(yè)績(jī)承諾仍是大概率亊件。

     重大進(jìn)展,3D打印前景廣闊:重型金屬3D打印技術(shù)是公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略,相關(guān)技術(shù)由控股子公司南方增材自主研發(fā)、具有完全自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的材料研發(fā)、檢驗(yàn)工作,經(jīng)第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的檢測(cè),全部性能符合最新技術(shù)規(guī)栺書(shū)的要求,未來(lái)一旦進(jìn)入市場(chǎng),空間極其廣闊。 投資建議:我們認(rèn)為隨著此輪核電重啟,公司在核電領(lǐng)域訂單數(shù)量有望顯著增長(zhǎng),并看好全資子公司中興裝備持續(xù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn),預(yù)計(jì)2016年、2017年、2018年的EPS將分別達(dá)到0.29元、0.46元和0.61元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的P/E值分別為58倍,37倍和28倍。

     考慮“重型金屬3D打印技術(shù)”未來(lái)進(jìn)入市場(chǎng)及軍工核安全設(shè)備訂單放量后將有可能顯著增強(qiáng)公司盈利能力,首次覆蓋予以“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)核電重啟進(jìn)程不及預(yù)期;(2)3D打印產(chǎn)業(yè)推廣不及預(yù)期。銀禧科技:收購(gòu)興科電子,業(yè)績(jī)即將爆發(fā)

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