中鋼國際：金屬3D打印極具潛力
新簽訂單大幅增長，業務結構調整與模式升級持續突破。公司公告今年上半年新簽合同金額較去年同期增長51.26%，其中海外項目新簽合同金額約 110 億元，同比增長12.50%。公司積極把握國家“一帶一路”重大戰略機遇，在持續鞏固和深度挖掘土耳其、印度、伊朗等海外傳統市場的基礎上，持續加大對俄 羅斯、東南亞、中東等“一帶一路”沿線國家新興、成長性市場的開拓力度，海外業務持續取得突破，上半年海外收入占比已接近50%。同時大力拓展非鋼業務， 在電力、節能環保、煤焦化工等領域取得成果，預計非鋼訂單占比超過50%，上半年斬獲國內陽煤 40.7 億大單。除業務結構持續改善外，公司還成功實現了BOT、PPP 等全新模式項目的突破。上半年由于國內業務下滑及海外部分訂單生效進度較慢，業績出現小幅下滑，隨著下半年海外訂單的逐步落地，業績有望加速。
金屬3D 打印技術國際領先，切入軍工、航空航天、高鐵等領域極具潛力。公司在武漢成立天昱智能制造公司進軍金屬3D 打印領域，由董事長親自掛帥。公司與華中科技大學國家重點實驗室數字制造工藝方向學術帶頭人張海鷗教授合作，技術團隊擁有自主知識產權的國家發明專利16 項，變革傳統鑄鍛業重污染、長流程、高耗能的生產模式，具備國際競爭力的核心關鍵技術，有望實現我國高端重型裝備制造革命性的轉型升級，同時依靠公司自身 在金屬冶煉方面的技術積累，有望率先在軍工、高級汽車模具、高鐵等領域取得市場突破，空間廣闊。子公司中鋼天澄作為環保業務平臺，在大氣工業煙氣治理、土 壤修復領域都具有豐富技術儲備，依托公司豐富工業客戶資源后續潛力極大。
中鋼集團債務重組方案或將落地，公司融資改善加速項目推進。據21 世紀經濟報道，8 月15 日，中鋼集團債轉股方案基本成型，目前有關方案已經上報國務院等待批復。此前因大股東債務重組問題，公司信用評級及銀行授信等方面受到部分影響。若后續集 團重組方案正式落地，公司融資限制消除，將加速項目推進。
已獲定增批文，大股東及高管認購彰顯信心。公司擬以14.31 元定增9.5 億補充流動資金方案已獲批文，其中大股東與高管等骨干員工分別認購3/1.5 億元，彰顯對公司未來發展信心。當前價格接近定增價。補流后有望加速部分項目推進，緩解當前融資壓力。
投資建議：預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.75/0.94/1.13 元(增發攤薄后)，當前股價對應PE 為20/16/13 倍，考慮到公司3D 打印等新業務的巨大潛力，給予目標價19 元(對應2017 年20 倍PE)，買入-A 評級。
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