3D打印行業11只概念股價值解析(11)
南風股份(300004)公告點評:革命技術,破冰在即
類別：公司研究 機構：民生證券股份有限公司 研究員：袁瑤,龍雷 日期：2013-10-22
核電業務反轉,新技術將突破
2013年前三季度,公司實現營業總收入2.78億元,同比增長26.19%,凈利潤0.42億元,同比增長19.33%,EPS為0.22元。我們對公司投資邏輯的判斷:核電行業重啟,隨著臺山3.7億元貨值產品以及陽江、防城巷等核電站設備交貨,公司核電業務有望重回高增長軌道,公司最受關注的大型金屬構件精密制造技術已經完成樣件生產,規模化生產在即,下游600-800億市場將開啟,公司規模將發生質變,我們看好公司未來3年成長潛力,鑒于新技術目前的進展程度,我們上調公司評級,給予公司“強烈推薦”投資評級。
替代傳統鑄鍛件加工工藝,革命性技術
傳統鑄鍛件加工需經過鑄錠熔鑄-鍛胚加工-模具制造-毛坯模鍛-數控加工等復雜程序,需15-20萬噸重型鍛造裝備,工序多、周期長、成本高且材料利用率低。公司電熔精密制造技術改變傳統的鑄鍛件復雜生產過程,一次成型,技術優勢明顯:(1)制造周期縮短70%以上;(2)制造費用降低50%以上;(3)適應于加工各種形狀零件,不需模具;(4)所需設備和工藝流程簡單,是世界鑄鍛件制造史上革命性突破。
設備安裝開始,規模化生產指日可待
根據公司的進度說明,目前完成了直徑大于2m、重量超過10噸的低合金鋼重型構件縮比件的電熔精密成型制造。目前該項目的生產車間主體建設和部件采購工作已經完成,即將進入設備安裝調試階段。我們判斷,設備安裝到位,公司量產在即。
下游數百億市場即將開啟,公司拐點將現
單以核電、火電、水電、船舶、冶金行業所需高端大型鑄鍛件測算,年需求量近20萬噸,需毛坯鍛件35萬噸,如果考慮石化等行業,需求遠不于此,我們測算下游市場空間600-800億元。我國對于蒸汽發生器合金鋼殼體和管板、超臨界和超超臨界汽輪機轉子、大型水輪機轉輪等相當數量的關鍵鑄鍛件尚依賴進口。南風技術一旦突破,將面對數百億的大型鑄鍛件進口替代空間,公司業務規模將實現質變。
核電業務現拐點,環保業績提升估值
2013年核電重啟,我們預計未來3年我國每年將有6個左右百萬千瓦機組招標,公司臺山、防城巷、陽江、田灣核電項目陸續進入交貨期,尤其是臺山核電站3.7億元核島HVAC開始交貨,公司傳統核電業務將重回高增長軌道。公司與韓國RITCOCo.,Ltd.公司合做生產銷售有關PM2.5空氣質量控制的靜電除塵設備,有利于拓展空氣處理設備產品鏈,環保業績有利于提高公司估值水平。
風險提示公司新技術能否最終產業化尚需觀察,應注意技術研發風險。
(責任編輯：admin)
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