3D打印行業11只概念股價值解析(2)
宏昌電子新股分析報告:領先的電子級環氧樹脂供應商
類別：公司研究 機構：東莞證券有限責任公司 研究員：李隆海 日期：2012-05-29
投資要點:
專注于電子級環氧樹脂的臺資企業。公司為臺灣經營之神王永慶長子王文洋控制的宏仁企業集團下屬企業,主營電子級環氧樹脂的研發、生產和銷售,產品以內銷為主,主要用于電子電氣的絕緣和封裝、涂料、復合材料、建筑材料和粘接劑等領域。
環氧樹脂行業盈利水平正處于低谷,期待否極泰來。行業困境主要來自供給和成本方面,由于技術壁壘和集中度低以及09年的投資熱潮,行業產能利用率不斷降低,又加之原油價格帶動主要原料雙酚A和環氧丙烷價格上漲,行業毛利率水平連續三年下滑,目前低至約5%左右,全行業虧損面積擴大,期待否極泰來。
行業需求仍可保持穩健增長。需求方面,受下游電子電氣、涂料和復合材料增長拉動,預計未來幾年環氧樹脂全球需求增速可達3.5%,受益于產業轉移,國內需求年增速預計將達10%
研發和客戶優勢較強。公司擁有高階覆銅板用無鹵阻燃型環氧樹脂等毛利相對較高的產品,通過了美國FDA、歐盟RoHS、德國勞氏等權威認證,擁有華南唯一的電子級環氧樹脂重點工程研發中心,研發優勢比較突出。公司作為最早進入環氧樹脂行業的企業之一,已積累了2000多家客戶和近4000家潛在客戶資料,SONY、戴爾、惠普、三星、聯想、NOKIA等知名企業都已成為公司客戶。
盈利預測與估值。預計2012-2014年EPS分別為0.16元、0.17元和0.25元,詢價區間為3.2-3.6元/股,發行市盈率為32-36倍,對應2012年EPS市盈率為20-22.5倍,估值較為合理,建議觀望。
風險因素。行業拐點遲遲不能到來;原材料價格大幅上漲;募投項目進展緩慢或投產后產能難以被市場消化。
(責任編輯：admin)
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